消费类建材：集中度提升，渠道结构悄变。精装修持续渗透+地产集采带动各子行业集中度显著提升。定增过会获批步伐加速，为融资黄金窗口期，龙头定增扩产谋求新增长。产业链赋能深化，消费建材行业强者恒强。B端增速料将放缓企稳，C端零售复苏但存量竞争，小B渠道挖掘潜力巨大，有望出现明显边际增长，以服务见长的企业或能快速切入。


玻纤：供需向上，行业处于高景气。疫后需求集中释放(建筑工程抢工+汽车轻量化+风电叶片抢装潮+PCB市场景气上行），大幅拉动玻纤需求，去库存化良好。玻纤下游应用扩张+供给端竞争有序化（新增产能受限于政策），协同需求上行，实现玻纤价格触底反弹。M8-9玻纤厂商掀起涨价潮，M10无碱玻璃纤维纱/缠绕直接纱/电子纱均价环比增长6%/19%/5%。


玻璃：价格涨至高点，龙头业绩靓丽。供给端，年累计新增产线8条，新增产能34万重箱，同比+34%；净新增产能增至2952万重箱，行业供给开始回升。需求端，疫情后竣工端回暖+年底抢工需求，带动玻璃需求上行，库存处于阶段性低位。原材料价格上涨+供需向好，刺激玻璃价格上涨。年10月末，玻璃均价同比+15%。


水泥：资产整合+供给改革，格局持续优化。华东区域受基建项目推动市场需求向好。中建材系产业整合带来产能集中度提升，利于解决长期以来的同业竞争问题。错峰限产政策持续推进，供给维稳，需求受疫情和超长雨李扰动，致使库存波动。全年水泥价格位于历史高位运行，供给侧改革卓有成效。装配式建筑：成本优势+政策催化，行业有望迎春。装配式构件预制混凝土仍为当前主流，钢结构处于发展期。装配式装修大幅缩短时间成本和人工成本，有效改善施工污染，提高环保效益，解决传统装修痛点。目前行业集中度低，地产商具有与行业企业合作动力，补贴性政策数量增加，行业标准出台，装配式行业趋于规范化，市场潜力巨大，行业景气度持续。

基建：投资持续改善，低估值凸显配置价值。疫后逆周期调节加码，基建托底经济。专项债扩容增速以推进地方优质项目落地，发挥引导作用。估值来看，基建子板块目前PEttm为7.01x，历史中位数为13.46x，基建板块估值已到历史低位。预计未来基建投资平稳放缓，产业链机会确定性高。

风险提示：地产和基建投资增速下滑，销量、价格不及预期，原材料价格大幅上涨风险。